Толчок кризису дали события, произошедшие в среду 21 сентября: глава ФРС США Бен Бернанке выступил с заявлением, в котором признал наличие существенных проблем в экономике и предложил для ускорения экономического роста провести так называемую операцию «Твист». В рамках этого плана Федеральный резерв планирует продать краткосрочные (сроком до трех лет) облигации Минфина США на сумму в $400 млрд, а на вырученные деньги купить долгосрочные — со сроком погашения 6-30 лет.
Зачем понадобилась операция «Твист» и чем она так напугала инвесторов?
Вот как объясняет дело Андреас Хеферт из UBS Wealth Management: «Суть (операции «Твист») в двух словах такова. Центробанк выпускает краткосрочные облигации, на вырученные средства покупает долгосрочные госбумаги. Таким образом он поднимает краткосрочные ставки и снижает долгосрочные [...] Выравнивание кривой доходности (когда ставки по краткосрочным гособязательствам незначительно отличаются от ставок по долгосрочным) рассматривается как один из ограничителей денежной политики. Спрэд — разница между краткосрочными и долгосрочными ставками — характеризует идущие в экономике бизнес-процессы: чем меньше спрэд, тем медленнее будет экономический рост. Зачем же нужно принимать столь нелогичные меры в условиях и без того слишком медленного роста? Причина в том, что низкие ставки по гособлигациям и высокая стоимость рефинансирования для финансовых посредников делают более выгодным кредитование бизнеса, чем инвестирование в государственные бумаги, что позволит подтолкнуть рынок недвижимости и оживить инвестиционную активность».
«Основная идея, разумеется, простая: убедить инвесторов вкладывать деньги в более рискованные активы и таким образом стимулировать экономический рост. Неизвестно, сработает ли это, но теперь понятно, что Бернанке готов использовать весь имеющийся в его распоряжении арсенал инструментов. Если потребуется, за операцией «Твист» последуют и другие меры», — полагает Гари Дженкинс из Evolution Securities.
Однако веры в успех «Твиста» у экспертов немного.
«"Твист" слегка поддержит американскую экономику, однако не стоит ожидать какого-то значительного эффекта в ближайшем будущем. Инвесторы не собираются рисковать. Негативные данные по производству из Китая демонстрируют, что и КНР не поможет восстановлению мировой экономики», — считает Варит Катон из фонда United Investments Co. «Ситуация становится все хуже. Можно назвать пять или шесть причин, почему рынки падают, однако каждая из них так или иначе уходит корнями в долговой кризис в Евросоюзе», — отмечает управляющий партнер Harris Financial Group Джейми Кокс.
«Операция "Твист" — это что-то вроде фруктового мороженого на палочке, когда у вас болит горло, она позволяет вам чувствовать себя лучше, но не лечит болезнь», — объясняет управляющий директор подразделения по инвестстратегии и размещению активов Wells Fargo Private Bank Рон Флоранс. «Операцию «Твист» пытались проводить в 1960-е годы. Тогда это не сработало, не сработает и сейчас, — убежден ведущий стратег J. P. Morgan Funds Дэвид Келли. — Участники рынка постепенно понимают, что когда уровень базовой ставки близок к нулю, ФРС не так уж много может сделать».
«В теории такая политика имела бы смысл, но есть некоторые "но". Первое и главное — намерение правительства заставить банки больше кредитовать экономику прямо противоречит его же задаче сделать их более устойчивыми после кризиса 2008 года. Мы не настолько уверены, что банковские балансы были полностью приведены в порядок, чтобы позволить им вновь принимать на себя повышенный риск. Но даже если бы дело было в этом — и это второе "но" — мы очень сомневаемся, что погрязшие в долгах компании и семьи захотят снова брать кредиты», — заключает Андреас Хеферт из UBS Wealth Management.
Вероятный ущерб банковскому сектору — популярная тема для обсуждения. «Упрощая: банки занимают коротко, а одалживают долго, зарабатывая на разнице. Выравнивание кривой доходности, когда ставки по краткосрочным кредитам растут, а по долгосрочным падают, всегда невыгодно для банков», — пишет аналитик Forbes Стив Шафер.
Лишь немногие аналитики все-таки считают, что принятое ФРС решение успокоит рынок. «Я не считаю, что решение ФРС кардинально поменяет курс рынка, но оно снизит опасения относительно будущего, — сказал портфельный управляющий Advisors Asset Management Жене Перони. — Все, что может приглушить ощущение нестабильности, позитивно отразится на рынке». А обозреватель The Washington Post просто отделался шуткой: он видит позитивные моменты в самом названии программы: «У аналитиков, журналистов и телевидения появилась возможность использовать светлые и оптимичные заголовки вроде "twist again", "twist and shout", "come on baby, let’s do the twist"».
свернуть
Доллар подскочил в четверг на 58 копеек и завершил день выше 32 рублей
В закладки
Социальные закладки