Что будет с рублем в 2014 году

[Chief]

С июня 2013 года Банк России активно использует валютные интервенции для поддержания курса рубля, к концу года ЦБ потратил около $28 млрд, а курс национальной валюты к бивалютной корзине упал почти на три рубля. Иными словами, девальвация на 1 рубль соответствует сокращению резервов на $10 млрд. В чем причина ослабления рубля? С конца 2010 года цена на нефть топчется на месте и торговое сальдо почти не изменилось, а сальдо по неторговым операциям (услуги, процентные платежи, дивиденды и зарплата) устойчиво и быстро растет. В результате осенью 2013 года сальдо счета текущих операций стало нулевым. К концу 2014 года эксперты Центра развития НИУ ВШЭ прогнозируют дефицит счета текущих операций около $15 млрд, а отток капитала на уровне 2013 года (около $60 млрд). Таким образом, для равновесия платежного баланса Банку России придется продать примерно $75 млрд ($15 млрд плюс $60 млрд). Если ЦБ будет проводить интервенции, как в 2013 году, то в 2014-м курс рубля к бивалютной корзине упадет на 7,5 рубля, или примерно на 20%. Если курс доллара к евро изменится не сильно, то курс рубля и к доллару, и к евро упадет примерно на те же 20%.

Международные резервы России составляют $515 млрд, из них $175 млрд находится в распоряжении Минфина и $340 млрд в закромах Банка России. По стандартам МВФ критической величиной резервов ЦБ является трехмесячный объем импорта товаров и услуг, а нормальной — шестимесячный ($220 млрд). Таким образом, для валютных интервенций у Банка России есть около $120 млрд. Стоит ли тратить существенную часть резервов на поддержание рубля? Только за счет валютных интервенций и плавной девальвации рубля платежный баланс не станет устойчивым даже в среднесрочной перспективе, уверяет бывший первый зампред Банка России Сергей Алексашенко. Устойчивый платежный баланс требует структурного изменения экономики и улучшения инвестиционного климата.